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金吾財訊|中泰證券發布研報指，騰訊控股（00700.HK）核心主業穩健，AI賦能初見成效，模型與應用雙線突破，重申“買入”評級。**核心主業與AI賦能：** 1Q26公司總收入1965億元，同比增9%；Non-IFRS凈利潤679億元，同比增11%。增值服務收入同比增4%至961億元，其中本土游戲流水同比增長10%+，多款長青游戲流水創新高，新游戲《洛克王國：世界》表現優異。廣告收入同比增20%至382億元，AI賦能內容分發與精準投放，智能投放產品矩陣騰訊營銷AIM+覆蓋廣告主投放金額約30%，視頻號總用戶使用時長同比增超20%。金融科技及企業服務收入同比增9%至599億元，其中企服收入同比增20%，受益于AI需求上升，云服務收入增長。**AI投入與發展：** 1Q26整體毛利率同比增1pct至57%，資本開支同比增16%達319億元，用于支持AI投入。模型方面，混元3.0具備性能均衡、貼合應用、性價比優勢，公司內部130余款產品已接入。應用方面，自主研發的WorkBuddy以DAU計已成為中國最受歡迎的效率AI智能體服務。**盈利預測與評級：** 預計公司2026-2028年收入8354/9238/10210億元，經調整凈利潤2707/2975/3262億元，維持“買入”評級。風險包括宏觀經濟疲軟、行業競爭加劇、政策及AI倫理風險等。

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